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成也萧何败也萧何——泰勒规则

2017年12月15日    Tags: , , ,

斯坦福大学教授约翰·泰勒,此前最热门的美联储主席候选人之一,当前依然是最热门的美联储副主席候选人之一,因为其主张的“泰勒规则”而被市场视为超级鹰派。但最终似乎也正因为“泰勒规则”太过激进,而被特朗普选择放弃。那么,“泰勒规则”究竟是什么呢?

泰勒规则

上世纪80年代以来,美国联邦储备银行基本上接受了货币主义的“单一规则” ,把确定货币供应量作为对经济进行宏观调控的主要手段。进入二十世纪九十年代以后,美国宏观经济调控领域发生的最重大事件之一,就是预算平衡案被通过。

在新的财政运作框架下,联邦政府已不再可能通过扩大开支、减少税收等传统财政政策刺激经济,从而在相当程度上削弱了财政政策对经济实施宏观调控的作用。这样,货币政策就成为政府对经济进行调控的主要工具。

面对新的局面,美联储决定放弃实行了十余年的以调控货币供应量来调控经济运行的货币政策规则,而以调整实际利率作为对经济实施宏观调控的主要手段。这就是现在美国金融界的“泰勒规则”,由约翰.泰勒在1993年根据美国货币政策的实际经验,而确定的一种短期利率调整的规则。

泰勒规则认为,保持实际短期利率稳定和中性政策立场,当产出缺口为正(负)和通胀缺口超过(低于)目标值时,应提高(降低)名义利率。这一规则很好的描述了美联储在过去20-30年间的行为。

值得一提的是,美联储在制定货币政策时,实际上并不考虑泰勒规则。

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